万通资本斗鱼Q3净利润同比增长2328%，着重深化产业价值链运营

11月20日，斗鱼发布2025年第三季度未经审计财务报告。财报显示，平台在收入结构优化、成本管控升级与生态布局深化的多重作用下，实现了盈利能力的跨越式提升。

财报显示，斗鱼第三季度总收入8.99亿元，整体盈利能力持续向好，净利润为1133万元，同比提升232.8%，调整后（非GAAP）净亏损实现收窄。运营利润更是从上年同期的亏损9420万元转为盈利1190万元。

斗鱼联席CEO任思敏表示：“2025年第三季度，我们根据市场竞争态势和用户需求升级了公司战略，提升产业价值链运营的重要性。我们进一步升级公司的运营策略和组织结构，提升组织的敏捷和响应能力，以便更高效地服务用户需求、抓住商业机会。”

在游戏直播行业告别野蛮生长、进入高质量发展阶段的背景下，斗鱼通过精细化运营、生态构建与商业化深挖，探索出了一条可持续的增长路径。

盈利能力表现向好

从财报看，斗鱼第三季度的业务表现呈现出“利润高增、成本优化、结构改善”的鲜明特征，显示出平台商业模式的韧性与可持续性。

斗鱼财务副总裁曹昊表示：“我们很高兴地看到公司盈利能力的韧性在2025年第三季度继续增强。我们在巩固内容供给的同时，运营效率继续改善。”

从核心盈利指标来看，第三季度毛利润达到1.161亿元，较上年同期的6080万元增长90.9%，毛利率也从5.7%大幅提升至12.9%，翻倍的增幅体现了平台成本控制与价值变现能力的同步增强。在净利润方面，1133万元的业绩较上年同期的340万元增长232.8%，调整后净亏损也实现大幅收窄。

盈利增长的背后，是收入结构的持续优化与运营效率的显著提升。尽管受行业环境与运营策略调整影响，平台总收入为8.99亿元，但收入结构的多元化转型成效凸显。

分业务来看，斗鱼第三季度直播收入为5.221亿元。创新业务、广告及其他收入同比增长21.2%至人民币3.77亿元，在总收入中的占比进一步提升，成为拉动平台增长的关键引擎。

创新、广告等业务的增长主要在于语音社交网络服务收入增加。该板块实现收入2.759亿元，季度平均月活跃用户36.86万，月平均付费用户7.17万，凭借付费用户与ARPPU(每付费用户平均收益)的双重增长，成为创新业务中的核心增长点。

利润的大幅增长，也离不开成本端的精细化管控与运营效率的持续提升。财报显示，斗鱼营业成本2025年第三季度下降21.9%至7.83亿，成本管控的背后，是公司战略与组织结构的深度调整。正如任思敏所言：“在2025年第三季度，我们在市场动态和用户需求变化的情况下优化了战略，更加注重价值链整合与协同效应。我们进一步优化了运营模式和策略，以增强我们的敏捷性和响应能力，从而更有效地满足玩家的需求并抓住商机。”这种组织层面的优化，直接转化为资源利用效率的提升，使平台在内容供给持续丰富、用户体验不断升级的前提下，实现了成本与利润的最优平衡。

而从用户数据来看，本季度移动平均MAU（月活跃用户）为3050万，平台用户数量保持稳定。第三季度平均付费用户数达到270万，ARPPU为205元，展现出用户群体的稳定的黏性与高价值。

现金储备方面，截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物、限制性现金和银行存款共计22.216亿元，稳健的资金状况为后续业务拓展与战略投入提供了坚实保障。

聚焦优势内容持续深耕

如果说财务盈利是当下的成绩单，那么对重点品类的精细化运营与游戏产业链的上下游延伸，则是斗鱼着眼未来的战略布局。

第三季度，平台围绕技术创新、内容深耕与生态联动等方向持续发力，通过产品功能升级与内容矩阵优化，既巩固了核心用户黏性，也拓展了商业变现边界。

在内容布局上，斗鱼通过“官方赛事+自制赛事”的双轮驱动矩阵，实现了对核心电竞粉丝与泛娱乐用户的全面覆盖。

其中，在游戏电竞直播内容方面，共转播EWC电竞世界杯、2025年KPL年度总决赛、2025年LPL总决赛、2025年DOTA2国际邀请赛等官方电竞赛事共计六十余场，推出和平精英黄金大奖赛、三角洲行动英雄赏金赛、无畏契约鱼鱼杯、斗鱼DOTA2宝可梦S5等平台自制赛事三十余场。

对于竞技性、观赏性较强的新游，以热门战术射击游戏《三角洲行动》为例，斗鱼响应官方赛事节奏，立足平台并号召实力主播参与首届全网跨平台主播赛事“三角洲行动主播巅峰赛”，斗鱼主播战队表现优异，获得直通官方赛事资格。平台赛事连接官方赛事的联动模式，既活跃了游戏社区生态，也为主播提供了职业化发展的曝光机会，形成平台、主播、用户三方共赢的良性循环。

而围绕已形成规模效应的头部产品，斗鱼基于产品自身重要节点，结合运营活动策划与主播影响力，集中资源挖掘商业化潜能。王者荣耀主播联赛S2集结全网头部主播组队，赛事期间斗鱼站内观赛PV累计超9000万，斗鱼主播超前购带货活动实现游戏皮肤百万级售卖。

此外，斗鱼还针对《使命召唤：黑色活动7》《燕云十六声》等多款产品的上线及版本更新推出了一系列直播运营活动，为产品推广和市场拓展提供了有力支撑。这种定制化运营模式既体现了平台对游戏品类的深刻理解，也强化了与游戏厂商的合作黏性。

与游戏厂商的深度联动，则推动斗鱼从“流量渠道”向“价值伙伴”转型。本季度，先后推出KPL斗鱼主题周、斗鱼和平小店等众多经典平台活动，斗鱼主播“若若跑得贼快”甜妹语音包登陆《和平精英》，这种“直播内容—游戏内权益—消费转化”的完整链路，既提升了用户体验，又拓展了商业化场景，让斗鱼成为游戏厂商不可或缺的核心营销阵地。

在用户体验上，斗鱼通过AI赋能升级产品端功能，全新上线直播AI弹幕助手，深度学习斗鱼弹幕社区特有的语言风格，并对直播间画面与弹幕内容进行实时解析，智能生成情景强关联的趣味弹幕，精准切入用户互动的核心场景，帮助用户实现“AI弹幕，一键发送”的全新直播互动体验，增强了用户的参与感与归属感。

可以说，通过对不同游戏品类的精细化运营，斗鱼已沉淀出“内容策划—流量聚合—商业变现”的成熟流程，形成了可复制的运营体系；通过与产业链上下游的深度联动，平台建立了广泛的合作网络，积累了丰富的行业资源。

总体来看，财务能力的进一步提升，显示出斗鱼平台运营效率的质变与商业模式的韧性；产品与内容端的持续创新，构建了以用户为核心的生态壁垒；品类与产业端的前瞻布局，打开了长期增长的广阔空间。随着电竞产业的持续发展、AI技术在直播场景的深度应用以及多元业务矩阵的协同发力，斗鱼的增长潜力有望进一步释放。

曹昊表示：“展望未来，在市场环境依然充满挑战的情况下，我们将继续专注于优化资源配置、提高运营效率并增强财务韧性，以创造长期价值。”

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